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研报 | “互金风云”系列之四——阿里的互联网金融发展历程和战

时间:2018-07-18 14:43 来源:未知 作者:admin 阅读:

投研团队将面向各位读者推出“互联网金融”系列文章,敬请期待!

互联网金融案例之一:

纵观这几年,从2007年第一家P2P平台建立,到2013年第一只宝宝基金面市、第一家互联网保险获批;再到2014年第一个微信红包发出和2015年第一家网络银行开业,互联网金融概念不断升温、模式不断扩展、规模不断扩大、冲击不断增强。这几年网上银行用户始终保持着10%以上的增长,网络支付用户规模保持着近20%的增速,互联网保险销售规模连续3年增速超过150%,P2P平台投融资者增速甚至超过200%。互联网金融一边积极改变着借贷业务、股权投资、保险业务、支付业务、征信业务、创新业务的服务模式,另一边又在快速拓展过程中逐渐着传统金融的行业生态,激发了传统金融在互联网技术应用上的厚积薄发。阿里巴巴打造了全模式的强大的商务平台后,金融必然会成为它触及的下一个目标。

一、阿里巴巴的金融布局历程:立足平台打造金融生态圈

阿里巴巴集团成立于 1999 年,是中国电子商务的旗舰,自成立至今,几乎涉及了互联网金融业务的各个领域。阿里巴巴作为中国电子商务的首批探索者,除了深耕电商产业链建造闭环生态、开发卖家资源外,正充分利用其在金融、技术、广告等领域的资源及经验,建立“数据、技术、服务”三大开放核心平台金融生态。

阿里巴巴打造了全模式的强大的商务平台后,金融必然会成为它触及的下一个目标。从阿里巴巴上线的第一款金融服务产品——支付宝开始至今,阿里金融已经走过了十余年。从时间线上我们可以将发展历程划分为以下两个阶段:以支付业务为中心的发展阶段、阿里金融的探索阶段和中国互联网金融崛起之后伴随着蚂蚁金融服务集团成立的整合发展阶段。

图表来源:招银前海金融

1. 以支付业务为中心的发展阶段(2002-2007年)

2003 年 5 月,C2C 商业模式的淘宝网正式上线。同年 10 月,为了解决买卖双方的诚信问题,对发收货的时间差内交易资金提供第三方的担保,阿里巴巴正式成立了支付宝。随后的两年时间,支付宝先后与招商银行、VISA、中国工商银行等银行和金融机构达成战略合作协议。工商银行更是为阿里巴巴出具资金托管报告,为支付宝客户交易资金的管理提供保障。支付宝的出现,不仅是阿里巴巴提供属于自己的金融服务的伊始,更为初创时期淘宝网的交易保驾护航。在极大程度地消除了信任障碍后,网购模式迅速走进了网民的生活,淘宝网也因此得以飞速发展。截至 2007 年 9 月 1 日,支付宝用户数达到了 5000 万。来自支付宝官方的数据显示,支付宝实名用户已经高达 4.5 亿人。支付宝的功能不断被强化,应用领域不断被拓宽,相继推出了公共缴费、消费信贷、快捷支付等多样化服务。

2.金融探索阶段(2007-2012 年)

在阿里巴巴电子商务平台不断发展的过程中,它也将目光瞄准了多年来在平台交易中积累的数据资源。经过多年努力,阿里巴巴初步建立了以淘宝网为基础的商家信用评价体系。而这以评价体系也随着平台入驻商家数量的增多和数据库的扩大而不断完善。以此为基础,阿里巴巴开始寻求在数据方面与传统金融机构合作,探索构建在数据基础之上的专属阿里的金融发展之路。

具体来讲,2007 年 5 月起,阿里巴巴集团联合中国工商银行、中国建设银行共同向企业推出信贷产品。在操作层面上,有贷款需求的企业将向阿里巴巴递交申请,阿里巴巴将申请连同企业在阿里的商业信用数据库中积累的交易记录一并呈交银行,最终由银行来进行审核和最终决策。

2009 年,阿里巴巴将为推进与银行的合作而建立的网络银行部从原本的公司业务中分离出来,专门负责融资业务。独立出来的网络银行部后更名为“阿里巴巴金融”。此时,阿里巴巴面向消费者的支付宝服务和与银行合作面向企业的贷款服务两大分支方向的布局已略见雏形。当然,阿里巴巴的金融步伐远不止于此,在完成了与银行合作的试水之后,2010 年 6 月,浙江省阿里巴巴小额贷款公司正式宣告成立,标志着阿里金融的信贷业务正式铺开。

2011年6 月重庆市阿里巴巴小额贷款公司的成立,标志着阿里小额贷款业务正式进入了扩张期。阿里小贷主要面向企业规模较小、向银行融资由苦难的中小企业和小微企业。以自身平台的信用评价体系和数据库作为评判支撑,使得商家可以凭借在阿里平台上的信用进行贷款,具备了流程快、支取方便等诸多优点,因此深受中小企业主的拥戴。 与此同时,支付宝的发展也取得了重大突破,在 2011 年 5 月,顺利地拿到了中央人民银行发放的第一张《支付业务许可证》。用户数量不断增加,业务范围不断拓展,服务种类也更加多样化。至此,阿里巴巴金融服务面向消费者和企业的两条线较之前都有了一定的突破。在巩固了支付领域以及信贷领域的业务之后,阿里巴巴开始向保险及担保业务进军。阿里巴巴董事局主席马云联合中国平安保险董事长马明哲以及腾讯 CEO 马化腾共同打造的众安在线财产保险公司于 2013 年 11 月正式开业,注册资本 10 亿元人民币。另外,阿里在重庆注册成立了商诚融资担保有限公司,注册资金 3 亿元。阿里巴巴初步完成了第三方支付、企业信贷、保险、担保等金融领域的布局。

2012 年,阿里巴巴集团确立了平台、金融和数据三大业务。而围绕着阿里新的战略布局,集团将支付宝拆分为三个事业部,即共享平台事业部、国际业务事业部和国内业务事业部,并与原来的从事企业信贷业务的阿里金融一道,共同组成了阿里金融的四大事业群。以平台业务为基础,数据信用为核心,面向消费者与中小企业的阿里巴巴金融服务事业正式得以确立。

3.蚂蚁金融服务集团整合发展阶段(2013 年至今)

2013 年被看作为“中国互联网金融元年”。这一年,支付宝与天弘基金合作的货币基金产品“余额宝”上线。便捷的申购赎回操作方式和“一元起购”的低门槛让余额宝一经出现便迅速得到用户的认可并由此引发了互联网金融创新的热潮。余额宝的面市也标志着阿里金融正式涉足货币基金领域。

2014 年 10 月 16 日,起步于支付宝的蚂蚁金融服务集团正式宣告成立。蚂蚁金融服务集团作为阿里巴巴集团的关联公司,具有独立的法人实体,与阿里巴巴集团的关系是重要的战略合作伙伴与服务供应商。阿里巴巴集团与蚂蚁金融服务集团也通过资产重组的方式,将中小企业贷款业务的资产的“阿里小贷”由阿里集团出售给蚂蚁金服,并将其更名为蚂蚁微贷。阿里系旗下原有的其他金融服务相关业务与产品也一并转移到蚂蚁金融服务集团门下。同年 9 月 29 日,蚂蚁金融服务集团旗下的网商银行正式获得中国银监会批复成立。作为一家不设线下网点、不设总分支行的互联网银行,网商银行继承了阿里小贷的基因,坚持小存小贷的业务模式,致力于满足中小微企业与个人消费者的融资需求。蚂蚁微贷所负责的中小企业贷款业务也自然地过度到了网商银行。

2015 年,整合了余额宝、招财宝、基金等各类理财业务的蚂蚁聚宝正式上线。蚂蚁金融服务集团也正式推出了其独立的征信系统——芝麻信用。至此,蚂蚁金服旗下四大品牌——支付宝、招财宝、网商银行、芝麻信用都已正式上线。除此之外,蚂蚁金服还启动了“互联网推进器”计划,表示计划在未来五年内,通过在数据、技术、资本、征信等层面与金融机的构深度合作助传统金融机构升级转型。蚂蚁金服的未来一定不单是自身体系的完善和发展,而是能够充分发挥自身的平台优势与数据优势,助推中国整个金融体系向新金融升级。

2016 年,经过A、B 两轮融资之后,蚂蚁金服的估值高达 600 亿美元。这个估值表明,经过多年的发展与布局,阿里巴巴的金融业务已经逐渐走向成熟,并且,随着互联网时代信息与数据的不断积累和其本身创新力的驱动,蚂蚁金服未来可能估值会更具有空间。

二、阿里的互联网金融布局战略框架:九大战略全线出击

经过几年的发展,阿里集团涉及的互联网金融服务的产品和服务包括:淘宝众筹、淘宝保险、淘宝贷款、阿里汽车-车秒贷、支付宝、蚂蚁聚宝、蚂蚁达克、网商银行、余额宝、招财宝、蚂蚁花呗、蚂蚁借呗、众安保险。互联网金融服务围绕投资理财、融资贷款、第三方支付、保险、众筹等维度展开。

1、以电商平台为基础的支付

支付宝自2004年成立以来,已经与超过200家金融机构达成合作,目前是中国最大的第三方在线支付平台,全球最大的移动支付厂商。支付宝主要提供支付及理财服务,包括网络担保交易、网络支付、个人理财、转账、水电煤缴费、手机充值、信用卡还款。截止2016年5月,支付宝的实名用户数已经超过4.5亿,在覆盖绝大部分线上消费场景的同时,支付宝也在各种线下支付场景着力布局,目前,支付宝的线下门店超过20万家。在国际业务中,境外超过30个国家和地区,覆盖14种主流货币。在近期支付清算协会公布的收单机构业务排名中,支付宝的业务量占比超过13.33%。

2、依托淘宝天猫的贷款

蚂蚁小贷承担阿里巴巴集团为小微企业和网商个人创业者提供互联网化、批量化、数据化金融服务的使命。其前身为阿里小贷。发展至今,蚂蚁小贷已相继开发出阿里信用贷款、淘宝(天猫)信用贷款,淘宝(天猫)订单贷款、网商贷、小贷产品。截至2015年6月底,已经累计为超过170万家小微企业解决融资需求,累计投放贷款超过4500亿元。

蚂蚁花呗,是为消费者提供“这月买、下月还”(确认收货后下月再还款)的网购服务。目前天猫和淘宝的大部分商户或商品都支持花呗服务。

3、基于余额宝的理财

余额宝是支付宝打造的余额增值服务。把钱转入余额宝即购买了由天弘基金提供的余额宝货币基金,获得收益。余额宝内的资金还能随时用于网购支付,灵活提取。 截至2015年12月,余额宝规模达到6200亿。

招财宝是开放的金融信息服务平台,为用户提供灵活的定期理财信息服务。招财宝平台主要有两大投资品种,第一类是中小企业和个人通过本平台发布的借款产品,由金融机构或担保公司、作为增信机构提供本息兑付增信措施、第二类是由各类金融机构或已获得金融监管机构认可的机构通过本平台发布的理财产品。投资人可以根据自身的风险偏好通过本平台选择向融资人直接出借资金或购买理财产品。

蚂蚁聚宝App是一个聚合了余额宝、股票、基金和股票的一站式移动理财平台,分别对应活期、定期、招财宝、基金、不同层次的理财需求,于2015年8月18日正式推出。

4、联手其他巨头的保险

蚂蚁金服携手腾讯和中国平安于2013年成立了国内首家互联网保险公司——众安在线财产保险股份有限公司(下简称“众安保险”),是基于保障和促进整个互联网生态发展的初衷发起设立,并于2013年9月29日获中国保监会同意开业批复。众安保险业务流程全程在线,全国均不设任何分支机构,完全通过互联网进行承保和理赔服务。产品包括众乐宝、37度高温险、百付安、参聚险、美团食品安全责任保险、小米手机意外保障计划、河狸家安心保障计划、轮胎意外险。 截至2016年1月31日,众安保险累计服务客户数量已超过3.78亿,保单数量超过38.01亿。

此外,2015年9月18日,蚂蚁金服与国泰金控正式签约战略合作,成为国泰金控在中国大陆的全资财产险子公司国泰产险的控股股东,台湾国泰金控将作为战略股东。国泰产险的业务领域也随之转向与电子商务、互联网金融相关的保险业务,在互联网技术的基础上,产生更多基础、标准化、场景化的全新保险业务。

5、新兴的互联网证券

2015年11月4日,蚂蚁金服方面宣布将入股德邦证券,与德邦证券已达成资本层面合作,目前公司注册资本23亿元人民币,净资产35.16亿元人民币,公司已连续十二年实现盈利。蚂蚁聚宝App已增加股市行情的功能。虽然2017年5月宣告重组失败,成为后话,但在当时也不失为一种尝试。

6、绿色战略布局银行

蚂蚁金服于2015年6月25日成立浙江网商银行,是中国首批试点的5家民营银行之一。网商银行采取“小存小贷”的业务模式,客户群体为电商上的小微企业和个人消费者,提供20万以下的个人存款产品和500万以下的贷款产品。在6月14日蚂蚁金服首度公布的“绿色金融”战略中,网商银行通过对绿色信用标签用户提供优惠信贷支持,包括向农村提供节能型车辆购置融资,和为菜鸟物流合作伙伴提供优惠信贷支持更换环保电动车,未来还将持续支持绿色企业的生产经营活动。

7、基于大数据的征信

阿里巴巴旗下蚂蚁金服的芝麻信用是电子商务平台征信的代表,芝麻信用是中国人民银行发布的8家个人征信业务之一,其依托阿里巴巴集团具有包括用户网购、还款、转账和个人信息等方方面面的数据,在数据挖掘上依托阿里巴巴旗下的多个领域和产品拓展。芝麻信用管理有限公司是合法独立的信用评估及信用管理机构,其推出的芝麻信用是面向社会的信用服务体系,依据方方面面的信息,运用大数据及云计算技术客观呈现个人的信用状况,通过连接各种服务,让每个人都能体验信用所带来的价值。芝麻信用分(简称芝麻分)是芝麻信用管理有限公司旗下产品,是芝麻信用管理有限公司根据当前采集的个人用户信息进行加工、计算后得出的信用评分,分值范围是350到950,分值越高代表信用水平越好,较高的芝麻分可以帮助个人获得更高效、整理、更优质的服务。

8、通过互联网销售的基金

2013年,天弘基金通过推出首只互联网基金——天弘增利宝货币基金(余额宝),改变了整个基金行业的新业态。2014年5月29日,证监会正式批准互联网巨头阿里巴巴向天弘基金出资26230万元,持有天弘基金51%的股权,成为天弘基金第一大股东。2015年年底,天弘基金公募资产管理规模10742亿元,排名行业第一。截至2015年年末,余额宝规模10742亿元,稳居国内最大单只基金。

除了天弘基金,2015年4月24日,蚂蚁金服以近2亿元的价格,从关联公司恒生电子手中买走了杭州数米基金销售有限公司(以下简称数米)的控制权。数米基金网始创于2006年,是国内第一批面向个人投资者的基金垂直网站。近几年来,数米基金网先后推出十几类理财功能性产品及资讯、数据、互动、专业服务,现有注册用户超过 340万,是中国最大的基金垂直网站。特色功能包括每日净值、选基平台、基金评级、净值估算、数据分析。

9、资本汇集的众筹(蚂蚁达客、淘宝众筹)

2015年5月19日,蚂蚁金服宣布将筹备上线股权众筹平台“蚂蚁达客”,蚂蚁达客将与IDG、多家创投机构及淘宝众筹、创客+、平台形成合作,为创业项目提供从初创融资到产品销售、红杉、全成长周期的融资服务。2015年11月18日,互联网股权融资平台蚂蚁达客上线测试。

淘宝众筹帮助每个人完成电影、音乐、设计、公益、动漫、各个方面的梦想,用户可以在淘宝众筹发起项目展示计划,并邀请喜欢该项计划的人以资金支持该项目。业务以回报众筹和捐赠众筹为主。

三、阿里巴巴互联网金融扩张的分析

在对阿里巴巴集团的战略布局的研究中,我们发现了阿里本身的独有特质,便有了以下几个特点:

(1)“开放平台”商业模式

阿里是典型的信息服务的互联网企业,其模式为平台化的电商模式,包括B2C(天猫)和C2C(淘宝),阿里平台本身并不参与产品的买卖交易,物流对他来说也只是支撑平台商家发展的工具而已。而阿里的强劲对手京东,则是以自营产品为主的电商模式,在交易的基础上,京东模式延伸至仓储、配送、售后、营销等其他环节,提供供应链金融增值服务。

在现有的制度和技术条件下,小额信贷银行一般不会因为繁琐的申请和审批程序而对其进行审查,这是不经济的。但是,这种小型需求聚会的绝对数量将非常大。如果再次产生规模效应,这件作品的收入将远高于银行的传统贷款业务。我相信,阿里金融的平台战略将集中在收集小额需求和产生规模效应,利用自己的互联网运营经验、积累的商业信用数据库,建立信用评估系统和庞大的业务和用户资源来构建金融平台。建立健全运行机制,同时吸引银行等各方金融机构和金融中介从事消费者和小微企业,以互联网的形式开展各种形式的金融创新,形成生态系统,如淘宝。这种操作理念反映了阿里巴巴基于平台的基因,也是它的优势所在。它可以创造的价值比开自银行的价值要大得多。

(2)消费金融和小微企业金融创新同步发挥作用

阿里的金融业务从微观上回归金融本质,即金融是解决贸易和生活过程中的问题。贸易和生活提出了阿里金融的两个焦点:消费金融创新和小微企业金融创新。在这两个领域,阿里有两个核心产品,支付宝和小额贷款。此外,阿里巴巴私有化的B2B业务、回购雅虎的股权和内部组织及人员调整已经向外界发布了强烈的IPO信号,阿里集团的首次公开募股不应该太长。在此背景下,马云是否强调重塑“平台、财务和数据”三大核心业务,或高调筹备,阿里小金融服务集团与IPO有很大关系。马云抛出的三大核心业务,该平台已经具备了良好的业绩和财务评估标准,这是相当现实的。至于数据和金融,它相对模糊。这种虚拟现实可能会无形地影响投资者的桌面。估值模型放大了业绩并提高了估值。

(3)将大数据应用于对外投资扩张中

阿里展开大数据业务具有天然优势,阿里巴巴在对外投资扩张中,可将大数据技术运用于被投资企业,实现企业技术整合,能有效提升被投资企业的价值。通过大数据可对投资企业所处的行业现状、盈利能力、发展前景等进行分析,也能对企业文化、信誉、领导者才能等非财务指标进行整合,寻找价值被低估或能与企业优势互补的目标公司,通过精确的企业价值估值为企业以最小的投资成本实现参股目的。

阿里集团的信用数据库和信用评估系统围绕阿里巴巴建立的、淘宝、天猫、阿里巴巴等平台是阿里金融的核心资产,也是银行等公司的合作。对于合作伙伴而言,最令人垂涎的地方,这些数据和信用系统将成为Ali的金融平台战略的核心,Alinance将在此基础上充分发挥该系统中平台服务提供商和数据提供商的作用。

在同一时期,百度、京东、腾讯等互联网巨头也在互联网金融上进行了战略布局。互联网巨头大多数都是更多地利用现有入口资源、数据资源与金融业务结合产生收益。体现在渠道类产品覆盖广泛,消费贷款、供应链贷款兴起,大公司做征信和支付的意愿强烈。这个时期互联网金融行业是处在一个高估值期,同时风险期也是达到一个顶峰。

未完待续……

投研团队简介

陈晓辉:哈尔滨工业大学本科及硕士,具有金融与IT复合背景,曾在知名证券公司担任策略研究员,现任招银前海金融策略分析师。

研究员承诺

招银前海金融投研团队以勤勉尽责的职业态度,独立、客观地出具本报告,本报告的观点、逻辑和论据均为研究员的个人研究成果,引用的相关信息和文字均已注明出处。本报告依据公开的信息来源,力求清晰、准确地反映研究员的研究观点。本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与,未来也将不会与本报告中的具体推荐或观点直接或间接相关。

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