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M2增速创历史最低水平,上半年钱都去哪儿了?

时间:2018-07-18 15:00 来源:未知 作者:admin 阅读:

中新经纬客户端7月18日电(赵竞凡) 上半年金融统计数据如期公布。M2增速跌至历史最低(为8%),社会融资规模增量比去年同期少增近6000亿,唯有人民币贷款表现强劲,无论与去年同期还是与上月相比,增量均有明显回升。

钱没了不重要。知道它去了哪,才重要!

人民币 中新经纬张义华 摄

M2增速创历史最低水平

M2,即广义货币供应量,指的是一个国家或地区的广义货币供给,由流通于银行体系之外的现钞加活期存款、定期存款、储蓄存款等构成。如果M2增速下跌,就表示货币供应偏紧。

央行发布的数据显示,6月末,中国广义货币(M2)余额177.02万亿元,同比增长8%,增速为历史最低水平。这是不是意味着,货币量增长速度太慢,流动性紧张呢?

对于这个问题,国务院参事室特约研究员左小蕾对中新经纬客户端(微信公众号:jwview)表示:“8%的数值与目前的经济运行状况相吻合,满足了经济增长所需的货币需求,因此增速是合理的。”

如果现在的增速合理,那之前的大幅下降作何解释?对此,中国人民银行参事、调查统计司原司长盛松成表示,“M2增速大幅下降主要是因为资金在金融体系内流转减少”。

具体来看,M2既包括企业和个人的存款,也包括非存款类金融机构在存款类金融机构的存款。前者直接和实体经济的资金融通有关,后者则主要是金融体系的内部资金往来。

他举例称,银行购买非银机构发行的资管等金融产品,将派生M2,如果非银机构从银行体系拿到钱后没有直接投入到实体经济,而是在金融体系内部流转,就会造成M2增速虚高。

而在金融强监管的过程中,去杠杆、减通道压缩了银行投放非银的资金,因此资金在金融体系内部的空转减少了,M2增速自然会下降。

实体经济融资变难了?

中国人民银行 中新经纬王潮 摄

除了M2,社会融资方面也不容乐观。央行数据显示,6月份社会融资规模增量为1.18万亿元,比上年同期少5902亿元。

社会融资是指企业和个人从金融体系中获得的资金,体现的是金融体系对实体经济的资金支持。社会融资规模的下降,往往显示出实体经济出现融资紧张的状况。

5月以来,社会融资规模增量大幅缩减,6月份延续这一态势,中新经纬客户端(微信公众号:jwview)梳理央行数据发现,委托贷款、信托贷款、未贴现银行承兑汇票等表外融资的缩减,是社融增量下降的主因。

数据显示,6月份对实体经济发放的人民币贷款增加1.67万亿,同比多增2300亿,但委托、信托贷款、未贴现银行承兑汇票三项合计减少了6900多亿,同比少增9100亿。增不抵减,社融增量自然会下降。

对于社会融资所包含的部分,盛松成曾将其分为四类:金融机构表内业务(人民币贷款、外币贷款),金融机构表外业务(委托贷款、信托贷款、未贴现银行承兑汇票),直接融资(非金融企业境内股票融资、企业债券),其他(保险公司理赔、小贷公司等)。

在四大类的诸多分项中,人民币贷款占社会融资规模的比重最大。据央行数据,上半年对实体经济发放的人民币贷款占同期社会融资规模的96.3%,其他分项所占比重均小于人民币贷款的比重。

民企仍将是信用风险的主要爆发点

楼群 中新经纬董湘依 摄

6月份,人民币贷款增加1.84万亿元,同比多增3054亿元,比上月多增近7000亿元,规模超出市场预期。

交通银行金融研究中心数据显示,6月新增居民贷款达到7004亿,而企业贷款为9538.81亿,居民贷款占比依然较高。而7004亿中,有4634亿为居民中长期贷款,是上半年第二高单月新增量,甚至超过近两年楼市调控年份的大多数月份的单月新增规模。

恒丰银行研究院宏观经济中心主任蔡浩对中新经纬客户端(微信公众号:jwview)表示:“这与近期三四五线城市楼市火热的背景相呼应,表明居民住房贷款需求仍较旺盛。”

交通银行首席经济学家连平进而提出:“在货币政策结构性向松调整的背景下,应关注流动性的实际去向。”

企业贷款方面,情况较为严峻。受诸多不确定因素影响,企业融资受到冲击。从数据来看,6月贷款新增幅度几乎都由短期贷款和票据融资贡献,而代表企业生产活跃性的非金融企业中长期贷款仅与前值基本相当,明显弱于去年同期水平。

对此,蔡浩表示:“这表明经济下行压力增加,信用违约频发,银行业金融机构出于防风险考虑,对信用投放更趋谨慎,新增投放以短期品种为主。”

中国债券信息网分析文章提出,未来,民营企业仍将是信用风险的主要爆发点。民企受外部经济波动和行业因素影响较大,在经济去杠杆和金融严监管的背景下,其融资环境较国企而言将更差。融资难、融资成本的提高,将进一步加大民营企业的信用风险。

对于企业面临的融资困境,连平表示:“央行未来的货币政策可能会着重围绕控制融资成本、防范企业信用风险扩大化,进一步去部署定向支持政策组合。”

对高质量增长领域应给予政策倾斜

近一年来,随着金融去杠杆的推进,资金在金融体系内部的空转减少,金融服务实体经济的能力得到提升。但是,这也在一定程度上导致融资渠道减少,使得民营企业等在融资方面受到较大冲击。

对此,左小蕾认为,需要在去杠杆过程中进行结构性调整。她表示:“对于小微企业、高新技术、绿色经济等高质量增长领域,应给予政策倾斜和引导,使社会融资在这部分领域更加集聚。”

国务院发展研究中心巡视员、研究员魏加宁对中新经纬客户端(微信公众号:jwview)分析称:“杠杆率高主要还是因为国企杠杆率高,国企杠杆率高的主要原因是国企与国有银行借贷双方的‘双侧预算软约束’。”

对此,麦格理集团首席中国经济学家胡伟俊曾撰文提出:“政府能够以‘债转股’等形式腾挪债务,大大增加了政策空间。”

因此,对于下半年的金融工作重点,多位专家表示,应放在控制国有企业融资及金融机构借贷业务方面。(中新经纬APP)

(责任编辑:admin)

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